Ukraine

Руйнівні фактори економік розвинених країн: уповільнення зростання та збільшення цін

Наразі більшість провідних центробанків постали перед дилемою посилення монетарної політики.  Реліз ФРС в середу показав, що дев’ять з 18 членів Комітету з відкритих ринків (FOMC) очікують підвищення ставки у 2022 році, йдеться у повідомленні центробанку. Це значно перевищує червневі прогнозах ФРС в яких лише сім членів FOMC висловили позицію щодо підвищення ставки.

Згідно зі звітами PMI, темпи зростання чотирьох найбільших розвинених економік світу у вересні погіршилися четвертий місяць поспіль.

Про це повідомляє IHS Markit. Експерти зазначають, зростання сповільнилося в США, Великобританії та єврозоні, водночас в Японії скорочення тривало п’ятий місяць поспіль.

Тим часом зростання цін прискорилося й зупинилося в діапазоні трохи нижче рекордного червневого максимуму за 11-річну історію, оскільки витрати зростали безпрецедентними темпами, що, своєю чергою, було пов’язано зі наростальним дефіцитом матеріалів та обмеженнями в ланцюжках постачання.

Відповідні розходження траєкторії випуску та інфляції обумовлюють неабияку проблему для центральних банків в контексті рішень в галузі монетарної політики.

Зростання розвинених економік слабшає

Середньозважене значення індексів випуску в США, Великобританії, Єврозони та Японії, що ділова активність зростала у вересні найповільнішими темпами з лютого, йдеться в експрес оглядах PMI. У всіх чотирьох країнах зростання виробництва в обробній промисловості сповільнилося до найнижчого рівня за останній рік, водночас зростання сектора послуг перебуває на найнижчому рівні з лютого 2021 року (рис. 1).

Рисунок 1 – Графіки показників чотирьох провідних економік світу

Джерело: IHS Markit.

Попри наявність падіння, слід зазначити, що обидва сектори, однак, залишаються на траєкторії стабільного зростання, хоча і з деякими помітними варіаціями в масштабах світової економіки. Більш того, загальна втрата динаміки у вересні була найслабшою за останні чотири місяці.

Проте, прогнозні індикатори PMI, такі як нові замовлення та очікування на майбутнє, втратили свої позиції, натякаючи на те, що в найближчі місяці зростання, ймовірно, продовжить сповільнюватися.

Обмеження на постачання виробників

Зростання виробництва в обробній промисловості сповільнилося до 10-місячного мінімуму в єврозоні та 11-місячного мінімуму в США, хоча обидва вони значно випередили Великобританію, де зростання також різко сповільнилося, і Японію, де виробничий сектор впав вперше з часів січня.

Рисунок 2 – Терміни виконання строків постачальниками

Джерело: IHS Markit.

Виробники у всіх країнах вважали брак компонентів і затримки постачання ключовими чинниками погіршення виробничих показників. В середньому терміни поставок постачальниками збільшилися по чотирьох країнах у вересні до такої міри, що тільки погіршення, яке спостерігалися в червні та липні, були перевищені. В США повідомили про найвищий рівень подовження ланцюжка постачання, далі йдуть Великобританія та єврозона. Хоча в Японії було відносно менше затримок, проте, це було найбільше подовження, зареєстроване після інциденту на Фукусімі у 2011 році.

У Великобританії також повідомлялося, що Brexit посилив повсюдне уповільнення зростання через дефіцит.

Сфери послуг бачать посилення слабкості попиту та висхідні обмеження

У той час як зростання сектора послуг різко сповільнилося до найнижчого рівня з травня в Єврозоні, посилення слабкості зростання було зареєстроване в США і Великобританії. У першому випадку зростання знизився до 14-місячного мінімуму, в той час, як у Великобританії було зафіксовано найгірші показники з січня. Тим часом Японія повідомила про зниження обсягів виробництва в секторі послуг, які тривають двадцятий місяць поспіль, хоча темпи зниження сповільнювалися.

Більш повільне розширення сектора послуг було пов’язано зі слабким попитом, що, своєю чергою, часто пов’язано зі збоями через інфекції COVID-19 й поширення варіанта Delta.

Варто зауважити, що, згідно з даними відстеження IHS Markit, у вересні в усьому світі заходи стримування COVID-19 були трохи посилені, оскільки уряди, включаючи уряду США і Німеччини, прагнули контролювати поширення варіанта Delta. В інших країнах, особливо у Великобританії, часто повідомлялося, що зростання рівня інфікування або придушував попит, або заважав бізнесу через відсутність персоналу.

Також часто повідомлялося, що нестача персоналу стримувала зростання сектора послуг і виробництва в США, що посилювало проблеми з постачанням компонентів.

Повсюдне зростання цін

Спільною рисою вересневих експрес-опитувань було заповнення дефіциту пропозиції, а у випадку з США та Великобританією – проблеми з пропозицією робочої сили, що, свою чергою, призвело до зростання цін.

Рисунок 3 – Збільшення витрат виробництва (виробничий сектор та послуги)

Джерело: IHS Markit.

Середні витрати на виробничі ресурси зросли прискореними темпами в усіх чотирьох великих розвинених економіках, майже повернувшись до недавніх рекордних максимумів в США і Великобританії, піднявшись до 21-річного максимуму в єврозоні. Навіть в Японії інфляція виробничих витрат прискорилася до найвищого за 13 років рівня.

Проблема формування виваженої монетарної політики

Розбіжність між індикаторами PMI, які свідчать про уповільнення економічного зростання та посилення цінового тиску являє собою дилему грошово-кредитного регулювання для чиновників в провідних  центральних банках. У той час як ціни на енергоносії потребують скорочення масштабів монетарної політики, тобто її посилення, зниження темпів виробництва вимагає обережності.

Рисунок 4 – Індекси PMI розвинених країн і монетарна політика

Джерело: IHS Markit.

Частиною дилеми є оцінка того, в якому ступені поточне уповільнення виробництва є функцією слабкого попиту або проблем з пропозицією. Безперечно, останні викликають деяке уповільнення (наприклад, якщо автовиробник не може виробляти автомобілі через брак напівпровідників, він не буде купувати й інші ресурси, зокрема шини, сталь тощо. А також не купуватиме стільки ж промислових послуг.

Варто зазначити, згідно з даними консалтингової фірми AlixPartners, у 2021 році нестача напівпровідникових чіпів обійдеться світовій автомобільній промисловості у 210 мільярдів доларів доходу. Про це повідомляє CNBC.

Але неясно, наскільки це уповільнення зображує зниження попиту після початкового сплеску витрат, оскільки економіка відкрилася після того, як розгортання вакцини досягло успішних стадій. Не будемо забувати, що перед пандемією світова економіка виглядала далеко не здоровою. Нагадаємо, глобальний PMI у жовтні 2019 року був близький найнижчого рівня за десятиріччя.

Однак для яструбів додаткову заклопотаність викликає те, що також є незрозумілим, як довго будуть зберігатися обмеження пропозиції. Щомісяця погіршення пропозиції не тільки підсилює тиск на ціни виробників, а й збільшує ймовірність того, що ці вищі ціни будуть сприяти зростанню заробітної плати. Будь-яке істотне посилення таких вторинних інфляційних ефектів може означати, що інфляція залишиться вищою, ніж наразі припускають у своїх очікуваннях центральні банки.

Football news:

Ajax fans set off fireworks at the stadium at the match with Borussia
Guardiola on coronavirus: I am vaccinated, I trust doctors and scientists. We see how many deaths there are in England
Griezmann caught up with Giroud in goals in the Champions League (35) and shares 5th place with him among the French
In Amsterdam, fireworks are not only on the field, but also in the stands. The public relations of Ajax and Borussia fans
Mbappe has 46 (28+18) points on the goal+pass system in 48 games in the Champions League
Atletico conceded twice before the 15th minute for the first time under Simeon
Guardiola pro 5-1 with Brugge: One of Man City's best games in European competitions